竞争格局：中高端优势企业市场地位有望提升
在乘用车领域，德系、美系市场份额有望持续提升。2011年，德系、美系、韩系合资公司市场地位提升。市场增速放缓，企业间出现分化，优势企业通过增加产能供给、优化产品结构、完善产品谱系、多品牌多平台战略等多种手段提升产销规模和市场地位。德系、美系、韩系优势企业受益于成功的产品战略销量较快增长，市场份额提升。
在商用车领域，核心零部件企业竞争力较强。2011年，商用车核心零部件企业表现相对较好，市场份额持续提升。威孚高科(000581)（000581.SZ）、兴民钢圈(002355)（002355.SZ）、天润曲轴(002283)（002283.SZ）、中原内配(002448)（002448.SZ）等重卡核心零部件公司市场地位持续提升，营业收入增幅显著高于行业，同时产品竞争力较强，受原材料价格和需求波动影响较小，净利润亦较快增长。
中长期看，具有核心竞争力的商用车零部件公司增长将超越行业。核心动力总成零部件，受益于排放标准升级和油价上涨对发动机经济性要求的提升，优势零部件公司市场份额将增长，且兼具业绩弹性和盈利稳定性。天润曲轴、威孚高科、潍柴动力（000338.SZ）等公司值得重点关注。
就盈利能力而言，全行业盈利能力下移，企业分化。汽车制造是重资产、高投资的行业，也是周期性的行业，产能利用率越高，盈利能力越强。
我们预计中高端合资企业竞争格局将持续稳定，优势企业产能利用率维持较高。2012年中高端乘用车价格将维持3%-5%的正常降幅，优势企业盈利能力有望相对平稳。
综上，我们维持汽车行业"强于大市"的评级，建议关注结构性投资机会和二季度后的销量复苏，重点关注市场地位持续提升、低估值的优势公司，如上海汽车(600104)（600104.SH）、宇通客车(600066)（600066.SH）、悦达投资(600805)（600805.SH）、江铃汽车(000550)（000550.SZ）等。
