投资评级为增持。预计公司2011、2012和2013年每股收益分别为0.40元、0.53和0.62元,动态市盈率分别为65倍、49倍和42倍,暂给予公司"增持"评级。
杉杉股份:首次覆盖,模式独特,提供锂电材料综合解决方案
类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：牟其峥日期：2011-10-26
锂电池需求将从概念走向现实,电池材料市场空间广阔
我们认为在消费类锂电的基础上,动力锂电池的广阔市场需求将逐级分层启动,首先启动的是受益于铅酸电池替代的小容量动力锂电池。经我们测算,仅公司目前覆盖的正极材料、负极材料、电解液,其"十二五"市场容量就达978亿元。我们认为国产化率较高、技术相对成熟的负极材料、电解液将率先享受行业景气,公司也在这两个领域进行了积极的产能扩张。
规模最大的综合锂电材料提供商,商业模式是提供成套综合解决方案
公司各锂电材料产能均位于行业前列(正极5000吨/负极6000吨/电解液5000吨)。公司产品线包含了各种型号的产品,模式不只是销售材料,而是通过与客户共同研发调试产品,进行各种材料的最优配置,提供差异化的综合解决方案,我们认为这种独特商业模式包含了更高的服务附加值。
独特模式有助于市场开拓,并规避产业发展初期的不确定性
公司积极横向扩展,丰富产品线可充分发挥同效应,并规避产业发展初期的不确定性;同时大力对上游资源纵向整合。通过与客户深度合作,公司可积累大量技术工艺经验,并第一时间把握市场、技术变动带来的行业机会。
估值:首次覆盖给予"买入"评级,目标价25.75元
我们预测2011-2013年EPS为0.42、0.62、0.85元,年复合增长率42%。我们基于贴现现金流的估值方法,并用瑞银的价值创造模型来具体预测影响长期估值的因素,假定加权平均资本成本为9.0%,得出25.75元的目标价。
中国宝安:一季度减收增利源于投资收益增加
类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：石磊日期：2011-04-28
2011年一季度业绩概述:公司2011年一季度营业收入6.59亿元,同比下降24.99%;营业利润1.75亿元,同比增长4.55%;归属母公司净利润为1.03亿元,同比增长26.47%,每股收益0.09元。
业绩提升源于投资收益增长和所得税率下降。公司一季度营业收入同比下降25%,毛利率与去年同期基本持平,期间费用率同比提升5个百分点至24.2%,本期依然实现净利润增长主要源于一季度公司获得了8364万元的投资收益,同比增加9655%,主要系公司子公司出售已解禁的鼎汉技术股份以及对深鸿基的投资收益增加所致。
另外公司一季度所得税率仅为15.6%,同比下降约11个百分点,进一步拓宽了利润空间。
